简介：2017年进年，保险行业堪称有人有缘有人恨。一旁是不受资金利率下行影响，上市险要企皆走进一波下降行情，中国人寿股价倒数3个交易日下跌，中国平安2月6日攀上A股交易量第一的宝座;另一边，由于没了万能险高利率作为更有手段，中小险要企转型确保类产品后，其开门红业务无以尽如人意。分析人士认为，大型险要企已各占到山头，中小险要企难在银保渠道和代理人销售与其竞争。而随着保监会不断加强对于万能险等中短存续期业务和举牌的监管，上市保险公司的竞争优势将更进一步增强，2017年保险行业业绩将经常出现显著分化。

中小险要企遭遇转型阵痛自去年遭遇监管重锤后，万能险大户多偃旗息鼓，渐渐朝保障型产品方向转型。但从2017年1月的开门红业务情况来看，中小险要企转型之旅依然艰苦。某大型股份制券商非银分析师回应，与去年主推万能险产品有所不同，今年大部分中小险要企开门红主打稍保障型的产品，如收益型年金和收益型两全产品。“像天安人寿、前海人寿主打产品主要是收益型的高现价产品，没万能险产品那么保守，也是过渡期的一种自由选择。

”业内人士普遍认为，没万能险高利率作为更有手段，中小险要企开门红销售将经常出现大幅度下降。“以往都是靠万能险冲规模，现在转做确保类产品，吸引力锐减。”一位保险机构内部人士回应，“再加确保类产品领域，大型险要企早已各自占有山头，有比较成熟期的代理人队伍和银保渠道，中小险要企很难拼得过。”此前，有媒体得知，部分中型险要企通过银保渠道集中于冲量，个别险要企开门红主打产品在犹豫期撤单亲率难以置信，最低约80%。

此外，根据各家险要企近日透露的2016年第四季度偿付能力报告，部分中小险要企偿付能力已经常出现“闻讯”，如前海人寿、富德生命人寿核心偿付能力充足率分别为56.23%和75%，综合偿付能力充足率分别为114%和112.47%，皆相似50%和100%的监管红线。此外，恒大人寿综合偿付能力充足率为109.68%，亦有触碰红线之恨。

富德生命人寿方面回应，为保持现金流，将持续对资产展开优化，盘活存量资产;在现金流不存在相当严重缺口等类似情况下，可以提早解散非战略性持有人的项目，以符合公司现金流市场需求。恒大人寿在报告中称之为，为了使公司需要应付极端压力下的流动性市场需求，目前公司配备了大量还包括现金、货币基金、短期存款等在内的优质流动性资产，借以符合可以预期到的退守和大额支付等状况。

此外，为非常丰富公司融资手段，减少融资成本，恒大人寿计划发售资本补足债。前海人寿在报告中认为，将极力实施监管倡导的“保险姓氏健”理念，大力推展公司业务转型，大力发展长年储蓄型产品和长年保障型产品。为强化流动性管理，公司已创建流动性管理办法和流动性预警机制。在经营过程中，公司动态监控和预测公司现金流变化情况，防止有可能经常出现的流动性风险。

上市险要企价值显出与中小险要企的惨淡比较的，是上市险要企在开门红业务和二级市场展现出的双丰收。分红险重返开门红主流对上市险要企毫无疑问是众多受到影响。海通证券研究表明，2017年上市保险公司开门红展现出较好。

中国人寿、中国平安、中国太保去年11月提早打开2017年开门红销售，目前销售情况较好。截至1月23日，中国平安、中国太保、新华保险个险新单保险费分别同比快速增长60%、45%和5%，预计2017年新的单保险费沿袭较慢快速增长。与此同时，上市险要企近日皆走进一波下降行情。

2月6日，不受资金利率下行影响，四大上市险要企股价全线飘红，中国平安当日交易量攀上A股第一宝座。中国人寿、新华保险股价则倒数4个交易日下行，中国平安股价总体也呈圆形强势下跌趋势。国信证券分析师认为，国债收益率下降对保险公司利润和含有价值(EV)有有所不同的影响逻辑。

利润方面，主要通过保险责任准备金的重估影响当期税前利润，国债收益率下降则准备金评估的贴现率下降，必须计提的准备金增加，对保险公司利润呈圆形正面影响;对于含有价值而言，主要通过长年收益率假设影响EV的评估，一般寿险公司将长年收益率假设为5.2%或5.5%，若作为投资收益率基准的国债收益率下降，则减少保险公司EV评估的可信度，间接提高估值。招商证券指出，新的单负债成本上升也是驱动保险股下跌的最重要因素。今年进年，各公司的负债成本将有明显上升，比如中国人寿去年主打预计利率为4.025%的年金，今年上调至3.5%，新华保险去年主打3.5%的传统险要的预计利率上调至3%以下。

新的单负债成本的上升减少了保险公司的风险，将明显提高新的业务利润率。此外，养老金入市消息也为保险股下跌加添动力。分析人士认为，低市盈率、较低市净率、低收益亲率的个股较为更容易被养老金寄予厚望，目前保险板块市盈率广泛较低，估值较为低廉，具备较高的安全性边际，不易为养老金资金所注目。

业绩经常出现较小分化海通证券认为，由于保监会不断加强对于万能险等中短存续期业务和举牌的监管，“融资平台类”公司难以为继。不受监管影响，大部分“融资平台类”公司2016年11月单月保险费大幅度负增长，预计未来中小保险公司的规模保险费占比相比上市保险公司将大幅度上升，故上市保险公司的竞争优势将更进一步增强。

“保守险要企保险费包含仍然以万能险、低现价产品居多，产品结构本身带给的价值并不大，死差、费差利润来源较低，业绩主要靠投资收益夹住。现在按照监管拒绝展开排查，增配货币基金等流动性较强资产，资产端的收益率认同上升，业绩更进一步分化在所难免。”一位券商分析师回应。

同时，安信证券认为，万能险监管趋严对上市险要企影响较小。根据测算，预计2017年全年保户投资款追加交费将同比下降25%，在规模保险费中的占比将从2015年末的32%传输到2017年末的24%，不过传统保险公司该比例则比较较低。

预计未来万能险监管将更进一步增强，但上市险要企受到影响较小。安信证券更进一步认为，长年股权投资监管趋紧对上市险要企影响不大。

去年12月保监会主席项俊波明确提出强化保险资金运用监管，预计未来险要资投资不会之后以相同收益类产品居多，股权等非相同收益类产品辅，少量的战略投资则以入股居多。不过，上市险要企资产配备结构较为务实，长年股权投资占比皆在3%以下，因此监管趋严对于上市险要企影响并不大。声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。

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